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    玉米:待資本大潮褪去 市場還剩下什么?
    日期: 2022-05-19   來源:玉米世界  閱讀: 6734  雙擊鼠標滾屏

    五一過后國內玉米市場開始出現了分化走勢?,F貨市場在東北產區持續上漲的推動之下,整個市場表現出了穩步上揚的態勢,其中南北港口表現更是搶眼,北方港口主流成交價來到2830-2850元/噸,南方港口主流成交價也漲至2960-2980元/噸,開始迫近3000元/噸大關,而一切很大一部分原因都是在期貨(金融)市場不斷創下新高推動了史上罕見的交割利潤之下所推動的。

    五月玉米合約以及玉米淀粉合約在進入交割月之后便創下的驚人之舉——玉米05合約在進入交割月的首個交易日交割配對便已超過8萬手(相當與現貨80萬噸現貨),一舉超過歷史交割配對記錄,而在隨后的幾個交易日內,交割配對量繼續大幅攀升,截止5月10日收盤,玉米倉單交割配對量已經超過10萬手,也就是說理論上將有超過了100萬噸的玉米進入交割流程。與此同時淀粉期貨也是一樣,截止5月10日收盤,淀粉期貨交割配對量同樣是創下16720手的歷史記錄。

    而這一切一切都是歸咎于期貨盤面屢創新高給出高額的交割利潤所致。另外期貨9月合約在五一之前同樣是創下130萬手(單邊)持倉的同期歷史記錄,這一切一切已經足夠說明當下的玉米市場資本炒作味道越來越濃?;仡櫞溯喰星?,資本炒作推高國內玉米市場可以說是“順風順水”,在春節過后國內市場剛剛呈現出企穩的跡象之后,一場突如其來的“俄烏沖突”再度引燃市場,玉米期現兩市再次開啟上升通道,期貨市場屢創新高拉動著現貨市場持續上揚。

    時至當下,地緣政治以及全球谷物價格高企的炒作已經“索然無味”,疫情防控過后主產區的春耕已然全面開展,整體進度比較理想,可以說無論是土地墑情亦或是播種的進度以及部分地區面積在利益的推動下仍有小幅增長等諸多因素共同作用下,起碼單就春播的角度來看,2022年的新季玉米豐收是可以期待的??梢哉f眼下的玉米市場能夠炒作的題材僅剩下外圍市場的天氣題材,對于國內市場而言炒味褪去之后,留給玉米市場的還剩下什么呢?

    可以說在一系列看似“虛無”的炒作之后,在失去了有利的題材以及春播有序開展之后,玉米市場必將回歸自身的供需基本面。而回顧1-4月的市場整體需求,基本上可以確定較上年同期是存在相對明顯的下滑的:

    1.生豬存欄高位回落,豬料需求下降明顯:眾所周知生豬養殖對于飼料的需求占據的飼用需求的一半以上。雖說大型飼企尤其是上市飼企整體飼料產量下滑并不明顯,但是持續虧損的狀態迫使很大一部分散養戶的存欄大幅下滑,客觀上使得豬料的需求包括玉米、豆粕等諸多原料需求同比出現相對明顯的下降。而回顧歷史數據來看,當下生豬的價格雖說處于低位,但距離歷史底部區間還有一定距離,而虧損幅度卻是處于歷史絕對高位區間,其根本原因就是玉米、豆粕等主要原料價格居高不下所致。這樣是去年國家開始推崇玉米、豆粕減量配方的根本原因之一,客觀上也反映出有關部門對于原料價格高企的重視。

    2.加工企業開機率下滑,庫存反而居高不下:春節過后,尤其在進入3月份過后東北以及華北兩大淀粉主產區在疫情的影響之下均遭遇到了不同程度的停機、限產,整體的開機率同比大幅下滑,部分地區企業開機率一度跌破五成,這與往年同期超過六成的開機率相比相去甚遠??删驮诖朔N情況下,淀粉庫存居然沒有下滑,反倒是節節攀升,主要企業庫存最高超過130萬噸,超出歷史同期近四成。在開機率遠不及同期,庫存反倒是不斷累積,客觀上也反映出了淀粉下游消費市場的慘淡境遇。

    以上不難看出,今年春節過后直至五一小長假之前,玉米原料市場的下游消費同比大幅下降是顯而易見的,且在五一過后消費雖有回暖跡象,但并未見其出現能夠回補之前消費下降的動能——僅僅是滿足當下消費需求而已。

    最后我們再來看看外圍市場,俄烏沖突目前仍在繼續,且短期內未見能夠達成協議的跡象。其對于烏克蘭黑海領域的外運的確產生了較為明顯的影響,但據市場消息顯示,針對本國谷物積壓外運困難的情況,烏克蘭國內并未坐以待斃,其通過鐵路運輸以及其他國家的黑??诎兜榷喾N方式在四月份運出近百萬噸谷物,雖說較去年同期300萬噸的外運量大幅下降,但這也算是當下緊張局面之下的折中之法。

    另外在現階段暫時失去烏克蘭谷物補給的前提下,美國谷物市場尤其是玉米市場已經成為了國內采購進口玉米的主要國家之一,這也是前期市場炒高期價所依仗的主要因素——美玉米接連創下新高。

    五一過后,美玉米終于顯現出了上行乏力的態勢,其價格也開始在高位逐步回落,究其根本原因那就是超過的價格限制的其玉米的對外銷售量。最新數據顯示,本年度美玉米出口檢驗步伐偏慢,僅完成全年目標的60%。

    2021/22年度美國玉米出口檢驗步伐整體偏慢,累計檢驗量為37.981.88噸,同比減少16.2%,僅完成USDA全年目標的59.8%。USDA最新報告顯示,截至5月5日當周,美國玉米出口檢驗量為1.392.685噸,符合預測水平,較之前下滑17%,自11個月高點回落。由此可見,連續走高的美玉米市場同樣擺脫不了“高價抑制消費”的定律。

    綜上所述,國內玉米市場在失去了一系列的炒作因素,炒味褪去之后,市場的走勢終歸要回到供需基本面之上。針對于國內玉米市場看漲的核心邏輯——缺口論,時至當下我們再來看這個論斷理應重新審視,畢竟缺口并不是建立在單一的供應層面之上,下游的需求同樣也是主導缺口的關鍵因素,且需求方才是決定價格的核心因素。

    眼下國內疫情防控形勢雖有明顯好轉但仍不容輕視,短期內下游的消費起碼從下游產業的產品庫存來看并未見特別明顯的好轉跡象。另外針對于市場上關于高糧價有助于糧農獲取更大的種植收益,此點的確不假,高糧價的確能夠在眼下讓糧農獲得更大的收益,但國內三大主糧作為產量過億的品種,其下游產業勢必會將高價成本進一步傳導給市場,進而產生“通脹”的預期,一旦形成此種不良效應,糧農獲取的“高額”種植回報真的能夠給通脹之后帶來的“效應”買單么?

    美國勞工部近期數據顯示,4月非農平均時薪增長維持高位,同比增長5.5%,略低于3月的5.6%。但整體工資漲幅仍低于通脹速度,此前數據顯示,美國3月份消費者價格同比增長8.5%。——美國工資增長正以歷史高速攀升,但仍跟不上通脹的速度。也正是因為如此,國家發改委在春節過后多次強調包括糧食在內的大宗商品保供穩價的重要性。

    5月17日,國家發展改革委新聞發言人孟瑋表示,我們將堅持綜合施策、精準調控,全力做好大宗商品保供穩價工作。其中一點表示做好糧食保供穩價工作。穩定播種面積和產量,保持糧食量足價穩,確保中國人的飯碗任何時候都牢牢端在自己手中。

    眼下國內的玉米市場仿佛正在重走2021年春節過后的老路,待到資本大潮退卻之后,剩下的又會是什么……(玉米世界)
     

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